大眾網·海報新聞記者沈童報道

　　最近，金價又開啟了瘋狂上漲模式！北京時間4月5日夜間，現貨黃金續創2022年3月9日以來新高至2032.13美元/盎司，接近其2020年8月份創造的歷史最高水平2069美元。

（COMEX黃金持續上漲）來源：大智慧

　　而與之相對應，A股黃金概念也順勢大漲，山東黃金等多只黃金股創出近兩年新高。記者根據wind數據計算，今年以來，黃金板塊整體漲幅超過50%。其中，中潤資源、盛達資源、中金黃金、山東黃金等多只黃金股年內漲幅超過30%。那么，黃金價格未來將如何表現，黃金股是否還具有投資價值。

（今年以來黃金股漲幅明顯）

　　推升金價上漲的三大因素：市場預期、避險情緒、需求增加

　　消息面，4月5日，瑞銀將2024年3月底的黃金目標價從2100美元/盎司上調至2200美元/盎司。

　　有分析師表示，黃金上漲的主要原因有三個：一個是市場預期，美聯儲進入了加息的尾聲，包括貨幣政策的寬松，所以金價進一步上漲；二是美國的硅谷銀行、包括傳導到歐洲瑞信等銀行的流動性危機，進一步刺激了金價的避險情緒，推升了金價；三是各國央行購金推升金價。

　　對于黃金股股價未來走勢，國信證券山東分公司類興亮表示：“雖然黃金股受其自身品位、儲量、開采成本，成長性等因素影響，但主要還是受國際金價影響，且相較于現貨黃金，黃金股的股價彈性往往比金價的彈性要更好?！?/p>

　　而對于近期金價的上漲邏輯，從根本來看，金價以美元計價，因此金價與美元存在蹺蹺板效應。美元的強勢弱勢直接決定了金價走勢，而美元的強弱勢，主要受到美國經濟狀況與美聯儲貨幣政策的影響。

　　在類興亮看來，目前黃金等有色金屬走強的主要邏輯就是美聯儲貨幣政策轉向的預期。今年3月，美國銀行業危機提升了市場對于美國經濟衰退的擔憂，對美聯儲的貨幣政策路徑的轉變產生了巨大影響。美聯儲在3月如期加息25個基點后暗示加息周期即將結束，而市場更是預期降息周期或將在下半年開啟。

　　目前，美聯儲結束本輪加息周期時點臨近，市場對降息預期升溫，或將開啟金價的新一輪上漲周期。上一輪黃金牛市（2018年至2020年）的起點發生在2015～2018年加息周期的末尾，2019～2020年降息周期開啟之前。而從1990年以來的美聯儲5輪加息周期來看，在本輪加息結束至下輪降息周期開啟前，黃金絕大多數時間在此過程中收益率出現了明顯的改善。

　　對此，中泰證券表示贊同：目前看，貴金屬大周期上行趨勢已開啟，美國經濟回落難以避免，疊加通脹逐步走低、失業率上升，美聯儲加息最快的時間已經過去，貴金屬大周期拐點確立，持續重視板塊內高成長及資源優勢突出標的的投資機會。

　　天風證券認為，全球新的供應格局下，黃金開啟上行趨勢。在疫情、地緣政治和能源危機等持續不斷的供給沖擊下，商品的貨幣屬性在上升。而黃金又是最具有貨幣屬性的商品。央行們囤積黃金，是因為不信任美元貨幣體系。

　　值得注意的是，類興亮在看好金價長期走勢的基礎上也提示了短期風險，他表示：“短線技術上在前期頭部，有一定壓力，但是大趨勢上，金價依然是向好的，短期調整不影響趨勢向好?！?/p>

　　當然，市場中也不乏對黃金快速上漲的質疑聲。德國商業銀行的經濟學家認為，黃金漲勢絕不是線性的。OPEC+成員國做出的決定導致油價大幅上漲并推高了通脹，從而引發加息猜測，那么金價至少會回吐部分漲幅。但采購經理人指數下降則表明經濟增勢動搖，這應該緩解物價壓力……更高的通脹一定指向更高的利率并對金價產生壓力。

　　央行購金是重要的支撐因素

　　根據世界黃金協會最新公布的數據顯示，2023年1月全球央行凈買入黃金的數據已上調到了77噸（原數據為31噸）。截至2022年4季度，全球黃金儲備總量達到了35494.52噸，環比3季度共計增加了90.7噸左右。

　　根據世界黃金協會《世界黃金需求趨勢》報告數據，2022年全球央行凈增加了1136噸黃金，同比大幅增長152.31%，創下歷史新高。不僅是連續13年凈增倉，同樣也是自1950年后有數據以來的歷史紀錄。此前2021年，全球央行購買數量同比增速達到77%。

　　在各國央行大力買入之際，交易所端貴金屬庫存數量出現明顯下滑。根據民生證券的統計指出，2022年2月份以來，紐約商品交易所（COMEX）黃金和白銀庫存累計分別下降了32%、17%。

　　眾多資本提前布局黃金ETF，精準布局

　　值得一提的是，此前在金價低迷之際，不少機構提前布局，如今賺得也是盆滿缽滿。如橋水中國旗下的橋水全天候增強型中國私募基金，在2022年上半年逆勢買進華安黃金ETF、博時黃金ETF、易方達黃金ETF3只黃金ETF，下半年繼續堅定持有，到2022年年底合計持有2.04億份，持倉市值達到8.1億元左右。而黃金ETF自去年7月底以來迎來一波大反彈行情，尤其是今年在全球諸多不確定因素的影響下，漲幅較大。因此，橋水中國的這一波布局可謂精準。

　　同時，國內資本也現身多只黃金ETF中，根據最新披露的基金年報顯示，在楊東掌舵的百億私募寧泉資產管理的產品，2022年四季度末，中歐遠見兩年定開、中歐創業板兩年定開、工銀睿智進取一年、華夏創業板兩年定開、交銀瑞思三年等多只公募基金的前十大持有人均為寧泉資產。